[5月3日發(fā)布的亞太地區(qū)展望報告中，IMF預(yù)計中國今年的經(jīng)濟增幅為6.5%，比1月時的預(yù)測數(shù)據(jù)6.3%上調(diào)了0.2個百分點。中國也成為IMF在4月發(fā)表世界經(jīng)濟展望中唯一上調(diào)今年GDP增長預(yù)期的國家。]
對于中國和亞洲經(jīng)濟的發(fā)展，國際貨幣基金組織（IMF）給市場派了一顆定心丸。
5月3日發(fā)布的亞太地區(qū)展望報告中，IMF預(yù)計中國今年的經(jīng)濟增幅為6.5%，比1月時的預(yù)測數(shù)據(jù)6.3%上調(diào)了0.2個百分點。中國也成為IMF在4月發(fā)表世界經(jīng)濟展望中唯一上調(diào)今年GDP增長預(yù)期的國家。
“盡管全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐比預(yù)期速度更慢，但今年，中國經(jīng)濟整體狀況已經(jīng)顯著改善，去年推出的經(jīng)濟政策現(xiàn)在已經(jīng)凸顯成效。”接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時，IMF亞太局局長李昌鏞表示。
中國經(jīng)濟在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中仍然面臨多方面挑戰(zhàn)，包括供給側(cè)改革以及近期引發(fā)關(guān)注的債務(wù)問題等，李昌鏞強調(diào)，中國經(jīng)濟在向可持續(xù)、更平衡的方向轉(zhuǎn)變的過程中，不會是一帆風順的，必然會經(jīng)歷坎坷，選擇正確的政策是重中之重，而IMF相信中國有政策空間，也有人力資本去應(yīng)對這一轉(zhuǎn)變。
另一方面，作為過去十多年里拉動亞洲經(jīng)濟增長的引擎，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整對亞洲其他國家也產(chǎn)生影響。“短期內(nèi)，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對于其他國家的影響，取決于該國與中國之間的貿(mào)易格局。”李昌鏞指出，這種溢出效應(yīng)在其他國家邁向發(fā)達經(jīng)濟體的過程中也曾出現(xiàn)，這是一個很自然的過程。
中國債務(wù)問題應(yīng)關(guān)注三大細節(jié)
第一財經(jīng)日報：中國經(jīng)濟仍在轉(zhuǎn)型中，外界對此看法不一，IMF將今年的經(jīng)濟增長預(yù)期從6.3%上調(diào)至6.5%，這背后的邏輯是什么？IMF現(xiàn)在如何看待中國經(jīng)濟？
李昌鏞：IMF今年上調(diào)了中國經(jīng)濟增長的預(yù)期，從6.3%調(diào)整到6.5%，（這反映出）盡管全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐比預(yù)期速度更慢，但今年，中國經(jīng)濟整體狀況已經(jīng)顯著改善，去年推出的經(jīng)濟政策現(xiàn)在已經(jīng)凸顯成效。當然，與此同時，對于經(jīng)濟政策，我們還要看用在哪里以及如何發(fā)揮作用；與之相關(guān)的中期風險也在提升，如果新增信貸流向了存在過剩產(chǎn)能的舊產(chǎn)業(yè)，那么快速增長的債務(wù)和投資規(guī)模帶來的中期風險就會提高。經(jīng)濟刺激政策，一方面幫助中國經(jīng)濟趨向穩(wěn)定，但同時決策者也要關(guān)注并采取措施，眼下，如何解決中期內(nèi)企業(yè)的高杠桿問題已經(jīng)成為擺在中國眼前更重要的決策考驗。
日報：今年以來，中國的債務(wù)問題也受到越來越多關(guān)注，投資者所擔憂的債務(wù)問題到底會給中國經(jīng)濟帶來什么影響？
李昌鏞：眼下，中國債務(wù)規(guī)模擴大對于經(jīng)濟帶來的其實是正面影響，但同時，債務(wù)規(guī)模攀升會導(dǎo)致經(jīng)濟脆弱的風險上升。這個經(jīng)濟脆弱，并不是說我們擔心這些企業(yè)債或其他債務(wù)問題會立刻引爆經(jīng)濟危機，我們所擔心的是債務(wù)問題對于中國生產(chǎn)力以及中期經(jīng)濟增長前景的影響。例如，如果低增長、產(chǎn)能過剩的行業(yè)能夠繼續(xù)獲得信貸，那么中國經(jīng)濟增速放慢的步伐可能比預(yù)想更快，但另一方面，如果新的信貸資金能夠流向高附加值、生產(chǎn)力更高的新興產(chǎn)業(yè)，那就能幫助中國發(fā)展成為高收入國家，從而避免掉入中等收入陷阱。
日報：對于解決中國的債務(wù)問題，IMF有什么建議嗎？
李昌鏞：其實中國已經(jīng)在正確的方向上，中國政府宣布了削減過剩產(chǎn)能的計劃，最近又正在討論債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等金融政策。我們認為，債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化這些工具都是行之有效的公司重組工具，但同時也有其局限性，關(guān)鍵還要看具體實施。
首先，這些金融工具應(yīng)當只適用于那些仍具活力的公司，如果僵尸企業(yè)也能夠通過這些途徑獲得資金，將是對資金的一種浪費，因此挑選公司非常重要；第二，通過債轉(zhuǎn)股計劃，如果銀行需要持有債務(wù)轉(zhuǎn)化而來的股份，應(yīng)當設(shè)定一個有限的持有期，銀行可以在市場出售這些股份，所有過程都應(yīng)當堅持以市場為導(dǎo)向；第三，不要把金融工具視作一個獨立工具，而是應(yīng)當作為全面重組計劃的一部分，這個全面的重組計劃包括了如何解決社會問題，如何處理離職員工以及如何改善公司治理結(jié)構(gòu)等。
經(jīng)濟轉(zhuǎn)型已釋放良好信號
日報：在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中，服務(wù)業(yè)的發(fā)展能否填補制造業(yè)的下滑備受關(guān)注，去年中國服務(wù)業(yè)占GDP的比重首次超過50%，你認為這是一個良好信號嗎？
李昌鏞：是，這確實向外釋放了一個良好的信號，表明中國經(jīng)濟的發(fā)展處在正確的方向上。過去幾年，中國經(jīng)濟的發(fā)展重點在于從出口導(dǎo)向型經(jīng)濟轉(zhuǎn)向本土消費導(dǎo)向型經(jīng)濟，例如，我們看到經(jīng)常賬戶盈余的占比已經(jīng)降到不足3%的水平?，F(xiàn)在，中國經(jīng)濟的這一轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟再平衡已經(jīng)獲得顯著成效，制造業(yè)也在升級，服務(wù)業(yè)的增長自然而然地加快。服務(wù)業(yè)的高速增長是一個很好的信號，反映出中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更加平衡，但眼下還沒有太多跡象表明經(jīng)濟已經(jīng)從投資導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變?yōu)橄M導(dǎo)向型，走到這一步還需要時間。
另一方面，中國現(xiàn)在所增加的投資是何種類型也非常重要，過去，中國的投資多集中于房地產(chǎn)和少數(shù)幾個已經(jīng)存在產(chǎn)能過?，F(xiàn)象的行業(yè)，因此我們希望看到未來中國的投資能更多地集中于新興行業(yè)，例如綠色經(jīng)濟以及有助于提高生產(chǎn)力的人力資本方面，讓中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)趨于平衡的同時能夠提高經(jīng)濟增長的潛力。中國不會永遠是一個中等收入國家，自然會邁進高收入國家的行列，因此現(xiàn)在最需要看到不同類型的投資。
日報：應(yīng)當如何看待中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對于中國自身和亞洲其他國家的影響？
李昌鏞：從某種程度上來說，這種經(jīng)濟再平衡也是通過保持投資慣性來拉動經(jīng)濟增長，如果中國現(xiàn)在還繼續(xù)在制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面增加投資，這類投資產(chǎn)生的邊際產(chǎn)能會繼續(xù)降低，整體經(jīng)濟需要新的行業(yè)（作為投資對象），對中國而言，投資轉(zhuǎn)向消費導(dǎo)向的行業(yè)即便在短期內(nèi)也有好處。從保持增長的角度來看，制造業(yè)現(xiàn)在的增長幾乎為零，如果服務(wù)業(yè)不能實現(xiàn)高增長，中國如何消化新增勞動力？
經(jīng)濟再平衡對中國而言是好事，但復(fù)雜的是，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對其他國家的影響，也就是溢出效應(yīng)。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型令進口需求降低，原本對中國出口制造業(yè)中間產(chǎn)品和原材料的國家就會受到?jīng)_擊，同時，那些向中國出售高質(zhì)量食品、消費品，優(yōu)質(zhì)品牌消費品的國家則可能受益。總體而言，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對于其他國家?guī)淼囊绯鲂?yīng)，取決于這些國家與中國之間的貿(mào)易格局。
日報：那么，這些受到影響的國家應(yīng)當如何調(diào)整自身政策，來減輕中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的影響？
李昌鏞：中長期來看，中國經(jīng)濟如果成功轉(zhuǎn)型，對所有國家都有好處。而短期內(nèi)，每個國家的貿(mào)易格局不同決定了有贏家也有輸家。但這在其他國家向發(fā)達經(jīng)濟體發(fā)展的過程中也曾出現(xiàn)，比如韓國與日本之間、日本和美國之間，這是一個很自然的過程，那些因為這種結(jié)構(gòu)改變而失去競爭優(yōu)勢的國家，應(yīng)當著力推出恰當?shù)恼呷ヌ岣咦陨砩a(chǎn)力，IMF也會給它們提供一些有效提升生產(chǎn)力和經(jīng)濟韌性的結(jié)構(gòu)性改革建議。
日報：IMF對于中國經(jīng)濟增長的長期預(yù)測是怎樣的？
李昌鏞：中國經(jīng)濟當然不可能永遠保持10%的增速，隨著一個國家的經(jīng)濟規(guī)模和財富水平不斷提升，經(jīng)濟增速自然應(yīng)當放慢，這就是我們所說的收斂效應(yīng)。在中期內(nèi)，我們認為中國經(jīng)濟增速到2020年時可能在6%，但這與其他國家相比，仍然是相當高的增速，在全球范圍內(nèi)也仍將處于領(lǐng)先地位。我們預(yù)期，中國經(jīng)濟增速放慢，也是經(jīng)濟調(diào)整到更可持續(xù)狀態(tài)的一個自然結(jié)果。
